晶華光學(xué)仍在排隊(duì)等待上市。

9月4日，廣州市晶華精密光學(xué)股份有限公司（以下簡稱“晶華光學(xué)”）披露北交所第三輪審核問詢函。在去年的12月28日，晶華光學(xué)IPO申請獲得受理，承銷保薦機(jī)構(gòu)為海通證券。

登陸新三板不到一個月即申報(bào)北交所上市，晶華光學(xué)成為最快獲北交所受理的二次掛牌公司之一。

而在加速沖向北交所的背后，晶華光學(xué)仍存在諸多問題。例如，公司的境外收入已經(jīng)接到三輪問詢，收入真實(shí)性遭到質(zhì)疑。此外，公司的核心產(chǎn)品依靠外協(xié)加工，而自身生產(chǎn)加工能力如何仍受質(zhì)疑。

1、核心產(chǎn)品靠外協(xié)加工，研發(fā)費(fèi)用率低于同行

晶華光學(xué)主要從事精密光電儀器、汽車智能感知系統(tǒng)和精密光學(xué)部件的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造與銷售業(yè)務(wù)。

據(jù)悉，廣汽集團(tuán)、亞馬遜、沃爾瑪?shù)戎髽I(yè)均是晶華光學(xué)客戶。

盡管背靠不少知名客戶，但近年來，晶華光學(xué)的業(yè)績依舊承壓。

2021年-2024年上半年，晶華光學(xué)的營業(yè)收入分別為12.21億元、11.95億元、11.16億元和4.50億元，同比增長21.81%、-2.17%、-6.59%和-1.36%。

同期，公司的歸母凈利潤分別為6336.60萬元、9156.13萬元、6415.74萬元和1263.73萬元，同比增長-54.10%、44.50%、-29.93%和-29.93%。

圖 / Wind（單位：萬元）
由此可見，近年來，晶華光學(xué)的營業(yè)收入和歸母凈利潤整體呈現(xiàn)下滑趨勢。

而業(yè)績的下滑與汽車行業(yè)的激烈競爭不無關(guān)系。公開資料顯示，晶華光學(xué)主營業(yè)務(wù)主要包含精密光電儀器、汽車智能感知系統(tǒng)和精密光學(xué)部件三個板塊。

晶華光學(xué)在2024年半年報(bào)中表示，在汽車行業(yè)激烈競爭對供應(yīng)鏈的傳導(dǎo)下，公司汽車智能感知系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入及利潤下滑，拉低了整體業(yè)績。

除此之外，晶華光學(xué)的核心產(chǎn)品主要依賴外協(xié)生產(chǎn)以及采購成品等問題也時常被外界詬病。

招股書顯示，精密光電儀器是晶華光學(xué)的核心產(chǎn)品，占主營業(yè)務(wù)收入的比例達(dá)到六成以上。

圖 / 晶華光學(xué)招股書
精密光電儀器按生產(chǎn)方式劃分，可分為自主生產(chǎn)、外協(xié)采購及外購成品三類。晶華光學(xué)問詢函回復(fù)顯示，2021年-2023年，外協(xié)采購的比例高達(dá)57.09%、67.69%和57.41%，外購成品的比例為34.44%、22.23%和27.11%，而自主生產(chǎn)的比例不到兩成。

圖 / 晶華光學(xué)第一輪問詢函回復(fù)
首先，晶華光學(xué)的核心產(chǎn)品如此依賴外部供應(yīng)商，公司是否擁有足夠自主生產(chǎn)能力還有待觀察。其次，由于是第三方供應(yīng)商進(jìn)行加工，產(chǎn)品品質(zhì)無法直接把控，因此晶華光學(xué)還要承擔(dān)外部加工帶來的產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。

其實(shí)，晶華光學(xué)在研發(fā)上的投入并不算高。

招股書顯示，2020年-2023年上半年（以下簡稱“報(bào)告期”），公司的研發(fā)費(fèi)用分別為2689.27萬元、3128.96萬元、3839.78萬元和1308.57萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為2.68%、2.56%、3.21%和2.87%。

同期，同行公司的研發(fā)費(fèi)用率平均數(shù)分別為7.21%、7.49%、8.56%和9.21%。